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2011年下半年太陽能光伏行業投資策略

发布时间:2019-06-05 15:32:54 编辑:笔名

  国金证券于2010年6月15日到6月17日在海南三亚举办 国金证券2011年中期策略会 。国金证券新能源及电力设备研究员张帅发布题为《机会越来越近》的报告解读2011年下半年行业投资策略。

  以下为发言实录:

  張帥:大家下午好!今天很高興在這里跟大家匯報一下我們下半年對于新能源行業的觀點,主要看一下太陽能的行業,剛剛中午打感覺才一個月時間這個行業變化這么大,太陽能行業就是這樣一個行業,有的時候兩個星期沒看這個行業已經完全不是一樣子了,現在來看今年年初以來價格走勢,這里有一個節能坐標軸有一點低看起來價格弱非常快,太陽能產品價格從今年的三月份開始到現在三個月左右時間價格下跌很慘烈,不管電池等一些都下跌很厲害,所以太陽能近一個季度價格上基本上40%到50%的跌幅就是行業的現狀,所以產業里面人現在恐慌,包括現在高層的情況產業人對這個情況判斷非常悲觀,但是我們對于情況判斷沒有那么悲觀主要原因我們后面來看,為什么價格大幅下跌,價格下跌實際上在我們預期之內,我們去年下半年到今年包括一季度我們的投資策略里面都是很明確的,我們當時講到一個短中長三階段,我們認為短期價格可以維持,實際上價格維持一季度中期我們價格下跌,今年年底我們價格深幅下跌,我們二季度提前實現我們看長期兩三年之內我們看到成本達到上評價,我們看到未來一兩年看點,這一輪價格下跌原因就是供需供給量比較快需求量沒有那么快,這個是去年太陽能產業比較火爆2010年太陽能產業出貨量翻一番不止,吸引了大量的包括產業內的投資和產業外的投資進入太陽能產業形成了一個很大的產能,這個產能實際上今年一季度沒有放出來,原因和多晶硅沒有到貨一季度這兩塊得到很大環節,這個河上下游一樣中間堵塞了,一通開很大,大家關注太陽能比較清楚現在德國意大利大政策非常看好,包括核電到期了之后不再延續,包括或者停核電各種各樣政策聽起來很好,這也是前面投資太陽能支撐這個影響實際上中長期投資,投資德國的核電到期不續不會今年用太陽能這個是一個逐漸問題,需求現在來看今年上半年來看跟去年相比尤其是需要增長快的意大利,今年上半年基本上半停狀態增長比較緩慢德國相對比較穩定德國市場增量彌補不上西班牙意大利這個量,所以需求來看沒有去年增速那么快,供給比去年快得多,需求相對比較穩定的增長,所以導致今年上半年供需失衡這個春節時候有跡象看得出來,春節的時候很多終端用戶反映,用戶找理由開始挑剔,開是有少量的退貨情況那個時候比較困難,中間三季度日本地震導致大家對于太陽能熱情非常之高,那個時候產能逐漸釋放,那個時候出現短期長期矛盾,太陽能未來承擔一部分核電發電任務,但是短期來看價格要回落,所以四月份的話整個價格大家對于核電對于意大利對于日本這種事件反映過了之后產量出來了價格直接下來了。

  这就是前面价格的下跌原因,这个下跌原因基础因为供给失衡的问题,供给的问题实际上整个太阳能产业近04年到现在一个主体基本上都是政策非常好带来需求需求带来大量资金进入,资金进入扩大产能,扩大产能发现阶段性产能过剩价格杀下来,价格杀下来大家投资太阳能收益率大幅提高,慢慢稳定住银行信贷跟得上的时候整个需求又起来这样一个循环过程,这个价格下跌实际上产业发展当中一个正常的阶段,实际上没有任何好恐慌的,在去年的时候我们一直讲今年肯定一波大碟,基本上就是这一波,具体来看刚才大景气概念,太阳能大的景气周期中价格供需循环作用引导产业向上发展,这边我们做了一个行业景气周期模拟图,做了一个简单景气周期,基本上从2006年开始看这个事,到2008年这个景气高位维持然后往上走,到2008年3月份金融危机金融危机带来产业大跌,大跌出发点是多晶硅,2008年那个产业由上游多晶硅下跌,这个下跌是中端组件开始下跌,基本上2009年一季度价格基本上到底那个3.8跌到2块出头,到底之后产业并没有马上起来,2009年我们行业报告讲到收益率非常之好产业能够起得来,信贷有一两个季度信贷恢复期,信贷恢复之后产量马上起来,这个2009年二三季度到2011年一季度这个向上原因下一波产品价格非常很信贷没有跟上政策上非常支持,这个09年到2011年将近两年大的景气向上周期,这个为什么到底呢?到底我们刚才所说的供需来看不断的两年大周期牛市大周期其实孕育很多潜在投资者把这些变成实际投资,2010年去年下我们统计电池生产线每个策略会提到,我们当时记得年会提到生产线30G瓦,再加上一季度产量电池生产线释放硅片再释放多晶硅过去之后开始下来,我们认为这个现在价格地步,整个太阳能产业所有产品多晶硅到组件现在价格已经跌无可跌,多晶硅目前价格35到38万之间,恐慌可能35万卖好一点38万卖,基本上国内平均成本应该在35万上下,从整个产业链来讲四个子环节没有什么钱赚再往下杀,我们判断价格基本上这个区间了,多金硅35万上下维持,电池1.2万之间,这是价格区间我们认为到底可以维持,是不是价格到底了,股票毛利率跟股票结合也到底了呢?可能还要再等一下主要还是价格存在一个看跌预期大家观望预期目前了解情况下游包括中端还是希望更很一点杀价,前面没有需求企业没有订单没有人买,再过一个月左右有需求价格可以谈。

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