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国海证券指数季节性回落并未大幅恶化

发布时间:2019-08-17 19:24:30 编辑:笔名

国海证券:指数季节性回落 并未大幅恶化 2015-03-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2015年3月1日,国家统计局发布2015年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%,反弹0.1个百分点。

主要结论:数据逆季节回升,继续印证基本面趋稳2月官方PMI回升0.1至49.9,结束连续4个月的下行。分项方面数据同样反映出内需企稳和企业补库存的信号。2月新订单指数上升0.2至50.4,新出口订单回升0.1至48.5,推算内需订单回升0.3至52.3;而2月原材料库存指数和购进价格指数出现回升,而产成品库存则继续加速去化,显示出主动补库存的特征。生产指数下行0.3,有节日因素影响,仍处于扩张区间。将各项数据季调后,季调项变动方向与原始数据相同,而季调趋势项则均表现为窄幅波动,反映出制造业有趋稳态势。

总体上看,2月官方PMI也出现逆季节回升,与汇丰PMI数据信号基本一致,表明制造业出现趋稳态势,暗示经济下行压力正逐步减小。2月28日央行虽再度下调基准利率,结合基本面的情况,后续仍将以定向和对冲性的宽松措施为主,出现大规模主动刺激的概率仍然不大,因此维持收益率难下台阶,进一步下行空间有限的判断。

PMI指数回升,受订单继续走稳和企业补库存带动2月制造业PMI指数回升0.1个百分点至49.9%,季调后回升0.1个百分点,季调趋势则微幅回落0.1。从环比变化幅度来看,今年1-2月PMI环比变化为降0.3和升0.1,好于去年的降0.5和0.3,转换为同比口径来看,制造业增速有趋稳的态势。

推动PMI数据回升的主要动力来自订单和库存:2月新订单指数出现反弹,而原材料库存指数和购进价格指数也出现回升,产成品库存则继续加速去化,显示出了需求走稳和企业补库存的特征。

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